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2020年9月30日星期三

罗尔夫’S思想:Keppel如何将17.5美元的数十亿美元货币化并改造它’s O&M Business?

Keppel..股价最近被严重打击。股价需要提升,它来自Keppel的新闻’昨晚首席执行官,在未来几年可能会被货币减少数十亿美元的资产。 

来源:CNA摘录: “新加坡:新加坡集团凯宝公司周二(9月29日)表示,它已确定价值175亿美元的资产,可能是可能通过销售,包括通过销售,并开始审查其损失近海和海洋损失(O.&M) business. 

周二揭幕的计划是Keppel的10年战略的一部分,即今年早些时候将其投资组合重新组合到能源和环境,城市发展,连接和资产管理。 Keppel表示,它正在探索其近海和海洋业务的战略兼并和支配的选项,该业务建造石油钻井平台,并通过下降的能源价格受到殴打。”

我的想法是下面的…

免责声明:请注意,以下帖子仅包括我自己的意见,并不代表无论如何,公司的具体信息或来自媒体的评论。我无法保证本文所包含的信息的准确性,应旨在使用,并且必须仅用于信息目的。请参考免责声明本网站的标签 想要查询更多的信息。 

O&M BUSINESSES

Keppel..还表示,他们正在探索对其O的战略审查的有机和无机选择&M业务(KOM)。有机选择包括审查Keppel O的战略和商业模式&M,评估其当前的码和全球网络,并重组,以寻求可再生能源资产开发商的机会;虽然无机选择将从战略兼并处理。

无机:战略兼并或处置

货币最快的方式当然是无机。即合并和/或处置。明显的选择将与SCM合并。然而,为什么Keppel还需要考虑选择o&M business? 

简单的原因是因为它在特定段内的两个主要球员并不容易,就像什么一样“layman investor”想到手指的搭扣“Ok.. let’合并并解锁投资者和企业的价值将繁荣”。它不是直接前进,kom-scm合并有许多优点和缺点或障碍。 

阅读我之前的文章: 

将夏尔皮尔岛&海洋和Sembcorp海洋合并? 

合并Sembcorp海洋和Keppel o&M不是塔马斯克和股东独自一人吗?反竞争当局可能会拒绝!

虽然我们大多数人只是在考虑与SCM合并,但总有其他选择。例如,KOM可以被夏马克私下私有,并与其他一些战略基金或公司一起私下拥有。或者也许与其他淡马锡拥有的o合并&G公司,如亭精力,专注于LNG并与Keppel进行协同作用’s O&M业务。无论如何kom.’今天的主要订单积压在于燃气相关的解决方案。 

否则,还有可能在零件中销售KOM业务,如不完全是钻机业务,FLOATEL业务,FPSO业务,海洋商业,可再生业务,专有设计,维修业务,缺失Krisenergy的处理等等。  

Keppel..还可以考虑处理他们拥有的一些钻井平台“sale and leaseback “交易。这意味着Keppel将钻井平台销售给“fund/company”然后租回来 长期/月/年/年费率比卖价高的百分比。然而,只有在他们设法为钻机找到长期章程或与石油公司和/或钻机承包商进行伙伴关系的情况下才有可能。当前的低油环境很难找到长期租赁钻机,但在未来几年内,如果情况有所提高,可能会有更高的可能性。 

相同“sale and leaseback” can also apply to O&他们拥有的M码,虽然Keppel提到了17.5b的解锁不包括o&M码被视为固定资产。 

有机:可再生资产开发商

可再生能源主要是指风,太阳能或水电。从头顶,我猜它主要是风和太阳能企业。 

如果我们看看Keppel’最新的1小时2012年介绍(请参阅此处),o的净订单书&M是3.5亿美元,大部分它来自包含2.1b的气体解决方案,而可再生积压仅为0.6b。因此,通过赢得订单的纯有机生长并不容易。  

因此,当Keppel表示是可再生资产的开发商时,我认为他们可能是通过海上风电场或太阳能农场的战略伙伴关系,并将其发展为可行的收入资产,而不是赢得EPC合约的战略伙伴关系适用于可再生能源。 

 Source: Keppel’S 1H2020 2012年7月30日的财务业绩

例如离岸 ,你有丹麦锰巨人奥斯秘作为世界’最大的风能开发商,占全球风能全球装机容量的30%,现在投入了台湾的风能。目前,海上风特别是在台湾,越南,日本,韩国和北海地区是不久的将来的潜在项目的热点,因为政府和当局被淘汰,以便更加清洁。  

为了太阳的,你可以看看印度等业务’s Adani Green Energy Limited(Agel)Keppel可能会尝试效仿。该公司经营着名的太阳能电力项目,是世界上最大的太阳能光伏植物之一。 Agel还赢得了世界上最大的太阳能项目,由印度太阳能公司达到了300亿美元,建造了8000兆瓦的光伏电厂。另一家太阳能商业空间的公司是GCL新能​​源总部在中国但在香港上市。 

也就是说,可再生资产的开发商是长期业务,需要大量提前投资,开发商也将面临复杂性,在处理资产所在的国家政府方面。 

不,不&M BUSINESSES 

除了O.&M,Keppel其他一系列业务来自电信到未来几年货币化的资产。这些资产包括本集团’SALDBANK,以历史成本,开发项目,投资物业,正在开发和稳定通过KEPPEL管理或第三方平台,各项资金和投资等货币化的资产。 

一个处置候选人可能是凯皮尔和斯普利公共公司的M1,并于2019年私营于19亿新元回来。 

最后的想法

如果你看看Keppel 2030 Vision(在这里滑动)很明显,该公司希望成为资产光线,他们有明确的重复收入的重点。 

目前的O.&M企业围绕钻机和造船合同,通常是一次性企业,非常具竞争力。猜猜这绝对不是2030年愿景的一部分。我认为Keppel希望逐步扩展或剥夺这部分业务,他们已经在石油危机之后做到了。 

Keppel..目标的新能源商业模式可能是一个可以提供重复的收入流,源于产生石油和天然气或产生能量的能源/可再生资产的所有权(即GW)。 

在此过程中,KOM还将拥有业务部门(BU)或专业知识来支持这些资产的发展。他们可能会保持其他资产o &M企业具有更高的边缘,如维修和转换,或销售海上设备,如果他们不会剥离整个o&M businesses. 

互联网交叉销售也是2030次愿景的一部分,具有很多重叠,优化业务的共同支持和股票服务。 

Keppel..’S Vision非常有投资驱动。考虑到他们目前的CEO附带GIC和投资背景,这并不令人惊讶。  

在撰写本文时,我是Keppel的股东。如果你问我,如果KEPPEL将成功前进并带来更多股东价值,我的答案很可能是肯定的!如果你问我,是凯皮尔股价现在便宜吗?我的答案再次是肯定的。 

所以我会买更多吗?那么你需要问问自己是否有其他更便宜和更具吸引力的股票?  

*微笑*。 


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2020年8月10日星期一

父亲(淡马锡)抛弃了儿子(Keppel)吗?


来源: www.kepcorp.com.


新加坡的淡马锡控股是通过调用公司差的财务业绩较差的物质不利变革(MAC)条件来终止其41亿美元的条件优惠为集团Keppel Corp。
  
另请参阅下面的早期职位,我错误地预测,淡马锡仍将在较低的初始SGD7.35 A股中提出优惠。



所以为什么?

父亲(淡马锡)放弃了儿子(Keppel)吗?

我不’T这么认为。没有父亲会放弃他的孩子。 

在意想不到的Covid-19危机之前,去年是陪审格的部分的新闻。淡马锡和新加坡将永远不会预计SIA和新加坡经济将在2020年期间需要超过1亿新元的刺激措施,然后腾出到2019年为KEPPEL提供了嘉宝国报价。

此外,父亲有很多孩子。他有 to 优先考虑 拯救另一个儿子,Sembcorp海洋。 

来自Sembcorp Industries(SCI)到Sembcorp海洋(SCM)的交易肯定是比来自Keppel更紧迫的人,因为SCM正在努力与债务紧缩。

此外,淡马锡仅需要为SCM分发600百万的SCM,而不是KPPEL’提出了40亿美元的报价。

下面是我对SCM和SCI的早期文章。 

合并Sembcorp海洋和Keppel o&M不是塔马斯克和股东独自一人吗?反竞争当局可能会拒绝!


与SCM不同,Keppel仍然有一个强大的资产负债表。 
请参阅下文,资产负债表从最新财务报告中提取。

据近期报道,KEPPEL仍拥有24亿美元的现金余额,净现金资产为10亿元。

相反,SCM正在努力筹集260万美元的负净流动资产,其中包括逾期偿还的SGD 20亿债务,以偿还SCI。

与此同时,Keppel还有许多其他业务,如属性,基础设施和数据中心等,以保持Keppel o&播下播出的时间。无论如何,Keppel o&M已经在最近一季的财务报告中写下了近10亿亿季度的公元前10亿。因此,3Q或2H 2020结果应该更好! (我猜)。

因此,父亲可能决定推迟“helping hand” for his “Kep-Son”到以后,而是集中精力拯救“Semb-son”,谁现在更生病和ICU。

此外,父亲并不希望世界责怪他“无论如何浪费国家’s money”在拯救他的儿子,在他已经制造了唱片支出的地方,却只赢了60%的国家’s votes.

相反,现在更好地让世界也看到父亲想教他的儿子“how to fish” rather than just “giving him the fish”。不确定这个父亲是否明智?我们会看到...... 





最后,看看Keppel会发生什么是有趣的’S股价明天开放股票市场。

ooops.…..我在SGD 5.15归属于Keppel! Aiyoh ....之前的召唤吧....哈哈! 





2020年6月13日星期六

合并SEMBCORP海洋和KEPPEL O&M并不是由TEMASEK和股东独自一人?反竞争当局可能会拒绝!

最近的Sembcorp Saga是镇上的谈话。我读过博客,文章和论坛,每个人都在谈论Keppel海上和海洋(Kom)和Sembcorp海洋(SCM)的合并。也许一些投资者也很想投资,因为合并可能会使他们占据他们的股价来获利,无视商业基础。 

从理论上讲,只要淡马锡成为Keppel和Scm的控制股东,它很自然地认为,淡马锡可以决定合并。但实际上,它不仅仅是淡紫色或两家公司的股东!

来源这里


作为这项业务中的内部人士在亚太地区的二十年内,不仅仅是新加坡,还有许多其他问题,外部投资者不知道和理解。

kom和scm是两个世界’最大的石油钻井架,将这两个巨头的石油和天然气部门结合起来将意味着在这段业务部门几乎完全垄断。浮动生产单位(FPU)部分也由KOM和SCM和中国造船厂中远主导。  

全球反竞争当局必须提供批准,他们可能会拒绝合并,或者该过程可能只是拖延和拖延。 KOM和SCM的客户主要是石油公司,钻机建筑商和FPU承包商也可能拒绝合并交易!

您认为KOM和SCM的客户是否会赞扬并可赞助该合并,以便KOM和SCM可以垄断业务部门并引用更高的定价?大多数客户都在美国和欧盟,他们可以对微小的新加坡施加强烈的反竞争法。 

如果客户和反竞争机构抵制合并或威胁不会向新加坡公司抵制任何项目? 

我们仍然认为淡马锡尔斯都是强大的说“我不在乎但我只是想合并?” 

当然,我并不是说该合并不可能进行,但我所说的是,这并不是那么简单或不如许多投资者在这里考虑的那么容易或不容易。 

这是因为我们只将我们的景点置于自己的直接福利,同时在许多需要考虑的其他问题中无知。 

在韩国院子HHI和DSME合并的情况下进一步举例说明,这引起了多种抗议和延误。

以下是来自我之前的文章的提取物:将夏尔皮尔岛&海洋和Sembcorp海洋合并?

反竞争异议
2019年3月, 现代重工业(HHI) 与国立韩国开发银行签署估计的1.7亿美元协议,以购买其较小的竞争对手 大宇造船&海洋工程(DSME)。在交易之后,HHI和DSME将在非常大的原油运营商(VLCC)和LNG运营商占世界总数的60%以上。

由于垄断状况,这笔交易需要在欧盟(欧盟),日本,中国,新加坡和哈萨克斯坦获得公平贸易权当务批准,因为这些国家都有HHI和DSME的运输公司’最大的客户。一年已通过,合并计划仍然审查了五个国家的当局。到目前为止,只有哈萨克斯坦批准了它。

早些时候在2018年,日本已经向世界贸易组织(WTO)提出了抱怨,声称韩国政府为韩国造船者提供了不公平的财政支持。韩国和日本于2020年3月30日举行了合并谈判,但未能抵消他们的差异。

新加坡监管机构还表示,HHI和DSME之间的协议威胁要删除液化贷款,集装箱船和油轮的供应竞争,以便为新加坡客户提供。反过来,它还将为新的玩家提供高障碍,专门针对LNG运营商。

上个月据报道,欧盟反托拉斯监管机构已将探针暂停进入两个韩国公司的合并,直至另行通知,等待公司提供的更多信息。去年初,欧盟还拒绝了两巨星西门子和阿尔斯通之间的运输铁路服务合并,引用了竞争公平的担忧,这可能导致乘客价格上涨。如果您完成自己的研究,拒绝多年来拒绝的兼并列表。 

鉴于公平贸易权权获得批准的极端困难,世界锦标赛和斯科姆(SCM)可能合并’S两个最大的钻机厂商肯定会面对反信托看门狗的相同审查和抵抗力。

合并效率低下
由于减少了新加坡的竞争。虽然新加坡仍有造船厂,如圣海洋和古克’S Group Paxocean,在这个国家的其他竞争中真的很少。 如果新加坡政府有任何国有项目被授予,则会有没有或减少竞争。长期竞争可能会导致人类效率下降。

此外,KOM和SCM在现在只有在利基和高端项目中普遍存在。随着时间的推移,这种劳动力太舒适的劳动力将变得巨大的创新和效率。在任何时候,来自中国和越南的竞争将赶上新加坡公司拥有的任何竞争优势。

最后的想法

请注意,我不是两家公司的股东,我并非反对合并。事实上,像你们大多数人一样,我认为在这个可怕的行业中的合并是积极的。不仅上涨成本问题,利润率在许多项目中薄而薄弱甚至不存在。

许多外人认为它是过剩的能力,导致过度的高成本导致损失。这不是真的。事实上,我与该行业的密切交易表明,两家公司都经历了极端的人类能力不仅仅是劳动力曼霍尔斯,而且还在知识和经验中。该行业要求员工的多年经验和技术诀窍。从成本估计,提出建议以准时赢得和提供项目,并在预算范围内和规范中。

最近,KOM和SCM正在努力损失,导致成本估算和成本过度运行的成本估算和较差的项目执行情况。一个主要原因是因为由于裁员,退休或退伍军人离开行业,在最后一次石油危机期间已经消失了多年的知识。由于不再有利润丰厚的工资,在这个行业中吸引这个行业的年轻人才也很困难。此外,年轻的人才还需要指导缺乏的老年人和更有经验的员工。

我相信腾马斯克或kom和scm的董事会知道合并并不容易“we”思考,即使它是可行的,它也需要时间。也就是说,淡马锡更好,更容易在危机时重新组织两家公司,现在较低的订单,而不是在业务蓬勃发展的时间内。 

最后但并非最不重要的是,我并不是说合并是不可能的“现在没有什么是不可能的”。我想要的只是分享本文对外部投资者可能不知道的事情的内幕观点。


谢谢阅读。

还请参阅我最近关于此主题的文章:


2020年6月9日星期二

罗尔夫的Insight:Sembcorp海洋权利问题在Sembcorp Industries中提出SGD2.1b

毫无疑问,这是新加坡证券交易所当天的主题。许多分析师都涵盖了这一主题,但由于我个人在该部门接近二十年,我也希望在这里分享我的卑微的观点,希望它能够在分析师的顶部提供额外的洞察力’或任何其他新闻报道。

公告

Sembcorp. Marine Ltd - S51.Si(SCM)宣布提高SGD2.1b的权利问题。其中,SGD1.5B将用于退回她欠她的父母Sembcorp Industries Ltd - U96.Si(SCI)的贷款。与此同时,淡马锡和科西斯州都承诺了对五个可放弃的权利问题的支持。高达10.5亿美元的新股将以20 CTS的价格发出。

SCI,拥有61%的SCM,已经承诺订阅她的权利的SGD1.27B,如有必要,加上230米。 600米的其余部分将由淡山脉支持49.3%的SCI。在过去五天的SCM基础上的TERP(理论前)基地的权利价格是31%的折扣’S加权平均价格为74 CTS。

该交易的另一部分包括SCI的Demerger。这将通过发布权来完成’练习SCI将以亲率的基础以股息的形式向SCM股东发布。如果没有现金支出,SCI股东将在每100个SCI股份获得427至491股SCM股份之间。 

这两项交易都是互相条件的。两家公司将在8月1日或9月初举行会议的交易批准。完成的目标是今年最终季度。

股票价格效应

今天,
SCM以50.5℃开口,在67℃下达到尖头并在62℃下贴近。一天增加23%。
SCI在1.94开放,达到2.23,达到2.09。日增长8%

但请注意,自上周四以来,贸易已经停止,SCM最后一次交易于85℃,SCI以1.53美元。实际上,由于交易停止,SCM下降27%,SCI已上涨37%。

SCM的意思是什么?

咳出现金或风险稀释
权利问题可能意味着SCM投资者在经济不确定性环境中咳出额外的现金,或风险股票稀释。目前的低油价将导致新的项目奖励延误在表格上具有较小的项目。宿舍的Covid局势影响了工人’容量。供应链延迟的其他问题也将进一步延迟当前项目的交付。因此,它是一个双重鞭子,不仅仅是近期利润,而是未来的收入。 

更强的资产负债表。
职权锻炼将使SCM减少到182%的45%,并且净切实资产将从SGD1.9B增加到4B。这对投资者来说是个好消息。

充满信心
淡马锡的承诺不仅将投资者提供了巨大的信心,也是SCM的客户。在目前的可怕前景中,客户也担心造船厂无法在项目中恢复折磨。政府拥有的淡马锡的支持也将使客户在授予SCM时安心。

价格优惠
这种金融稳定和SCM以前的良好轨道记录,也许可以帮助公司获得一些价格溢价对她的竞争赢得更多未来的项目,以更好的保证金。

它对sci意味着什么?

专注于其核心业务
DEMERGER可以允许SCI专注于能源,公用事业和城市发展的核心业务,而不是由海洋石油和天然气不稳定的业务负担。

更好的底线
由于SCM在过去的几年里没有赚钱,因此SCI收益将不再被SCM的穷人和周期性结果陷入困境’s marine business.

股票股息
没有现金支出,SCI投资者可以以SCM股份的形式获得股息。也就是说,如果我拥有SCI的股份,我愿意收到现金股息而不是SCM股票,这在我看来只有似乎现在的增长余地很小。

它对淡马锡的意思是什么?

发布交易,
·       ScaseK的SCI股权将保持在49.3%。
·       根据权利股东的股东,淡马锡的股份将在29.9 - 58%之间介于29.9-58%之间。

什么是可能的长期理由?

毫无疑问,对Keppel海上和海洋(KOM)和SCM的合并有了长期猜测。这笔交易SCI和SMM断开,进一步加强了kom和SCM的合并的可能性。
即使不是近期合并,但至少它也会使未来的合并更容易。

还请参阅我之前的文章:


罗尔夫’S THOUGHTS

根本没有惊讶。这是淡马锡的理智和实际的交易’S的观点。毫无疑问,SCM需要重组,因为她的资产负债表很弱。与此同时,SCI可以从SCM中释放’S零星的业务,专注于生长她的核心业务和底线。

在这项交易中,我认为这对于SCI和SCM来说都是一个双赢。但也许更倾向于SCI方面。

如果他们没有完全向其题为权利订阅,SCM投资者面临稀释股份。对于现金绑定的零售投资者来说,这将是一个艰难的决定。花费更多现金(SCM)业务,这并没有显然表现出光明的未来前景,或为其他股票保存现金,并让您当前的SCM稀释股票? 

或者也许有希望SCM和KOM将很快合并,通过合并SCM股价将飙升!或者也许淡马锡将私下将两家公司合并为SCM提供良好的价格’S投资者。一切皆有可能。

但是我很确定的一件事是,锦委员会的合并在今年的情况下不会发生,或者甚至可能甚至在明年年底之前。这不是一个简单的合并,以及我们的局外人认为。第一个淡马锡需要获取更多keppel corp的股票是kom’父母有大多数权利。然后,淡马锡可以通过Keppel和SCM的批准将私人公司KOM销售给公众列出的SCM’S股东。这并非全部。

因为kom和scm是两个世界’最大的石油钻井架,将这两个巨头的石油和天然气部门结合起来将意味着在这段业务部门几乎完全垄断。全球反竞争当局必须提供批准,他们可能会拒绝合并,或者该过程可能只是拖延和拖延。这在韩国院子里和DSME合并的情况下举例说明,这引起了多种抗议和延误。