2016年8月21日星期日

罗尔夫’S看来世界和新加坡’s Economy –新加坡过度杠杆吗? (第4部分)

这篇文章是我早先写的一系列帖子之一 论全球经济。在Part 1 & Part 2我讨论了 过去的人造收获并分享了我的观点。Part 3描述了如何 全世界最近一直在利用。这篇文章是一个 第3部分的延伸,我们将注意力转回回家看,看看新加坡 is over-leveraged?

新加坡的债务简介

公众(亦称政府) Debt 
新加坡的高债务达到了〜105%的GDP截至最终 我们相对于GDP在世界上最负债最受欢迎的国家排名前十名。美国坐着 就在新加坡之下的债务排名。 

惊讶吗? 


在过去的二十年左右,我们的公共债务到GDP比率  具有  从记录增加到40%接近40% 1994年的公共债务低于66.9% 到当前水平超过一个世纪的百分比。 


总债务
如果我们包括与非金融公司部门相关的债务和 家庭,我们对GDP的总债务是2014年的惊人382%,我们在内心 世界上最受十大负债最受欢迎的国家。日本以400%的名单上市 ratio. 





 根据A.麦肯锡报告2015年2月,新加坡 自2008年以后只有最快的债务增长。特别是,新加坡’s 企业的债务快速增长是神经恐怖和家庭债务 主要通过住房贷款推动是世界上最高的贷款之一。 

也就是说,它不只是刮伤表面,而不是让我们的 delve deeper.

为什么高公司 debt?

“For some nations, 一个异常高的债务GDP比率不会迫在眉睫 danger. 这些是地方 作为商业和金融中心。高水平的财务状况行业 和公司债务 结果可能或可能不会涉及提高的风险。新加坡和 爱尔兰,为 例如,有税收制度和其他使他们有吸引力的法规 找到操作 全球企业。这些实体所产生的债务习惯于 基金活动 其他国家,因此与东道国的关系’s GDP is 不指示 风险。 

作为一个主要 商业中心,新加坡的非比例最高金融公司 债务在世界上, at 201 2014年GDP的百分比几乎是2007年水平的两倍。然而 近两三分之一的公司 with more than $1 新加坡收入是外国人 子公司。许多 他们在新加坡筹集债务,以资助营业行动 地区,和这个 其他国家的收益支持债务。新加坡非常高 金融的行业债务也是如此 (246 百分比的GDP),反映了许多外国的存在 银行等 在那里设立区域总部的金融机构。”

麦肯锡全球 学院2015年2月报告“债务而不是杠杆化。”

为什么高政府 debt?

SGS,T-Sills,SGSS, SSB & CPF
新加坡政府’债务是安全债券的形式。在 general, they are: 

1)     新加坡 政府证券(SGS)和T票据,以发展国内债务和活跃 二级市场。它还鼓励发行人和投资者,包括国内和 国际,参加新加坡债券市场。

2)     特殊新加坡 政府证券(SSGS)特别发布的非易贸邦 符合中央公积金(CPF)委员会的投资需求。 中央公积金(CPF)款项不是 作为吉克的单独实体管理,但汇集并投入了其余的 政府的资金。

3)    新加坡储蓄债券(SSB)于2015年10月开始,这是非销售 SGS发给个人,为他们提供长期储蓄仪器。


显示在表格上面 截至2013年3月,排除了SSB。

没有外债
根据新加坡的说法财政部,借贷是 由于新加坡经营均衡的预算政策,而不是支出 享受预算盈余。因此,债务的狮子份额实际上是中心 公积金委员会(CPF)是这些债务的主要持有人。这意味着政府 从人民借来的’s CPF, and 没有外部债务由于其他国家或私人实体。

投资returns 超过足以涵盖债务
新加坡政府不能花费来自SGS和SSG的薪水。 因此投入所有借款收益。投资回报更多 足以支付偿还债务费用。截至2013年,这可以从中看到  the  投资回报可用于支出 Government Budget –或净投资回报捐款(NIRC)。在下面 NIRC框架,高达50%的  the  long-term  expected  returns  earned  on  the  net  assets  (i.e.  assets  net  of liabilities)  are  available  for  spending.  The  NIRC  of  about  S$7  billion  each  year means  that  even  after  deducting  all  the  Government’s  liabilities  (including CPF款项),剩下的 净资产产生重大回报。  

盈余回报属于过去的储备,不能花 Government.

强大的资产负债表
新加坡政府也有一个强大的资产负债表,资产良好 超过其负债。根据2013年的MOF报告,我们的396亿美元 公共债务也没有考虑到政府’s asset 超出其负债的立场和 它通过资产回报提供债务的能力。政府’s assets 主要由GIC管理。政府还与MAS存放;在 转身,作为法定委员会的MAS在其资产负债表上持有自己的资产。在 此外,政府是淡马锡控股的唯一股东 (淡马锡)。淡马锡在其余的余额上拥有资产  sheet. 

信用评级
自2003年以来,新加坡始终如一地实现了最高的信用评级 三重A与三个主要信用评级有稳定的前景 agencies.  

为什么高住房 debt?

高度所有权 housing
新加坡拥有90%的居所拥有,是世界上最高的 德国在另一个极端拥有53%的居所拥有。这一高所有权是 在很大程度上由于我们的政府政策,新加坡人的大多数是 留在HDB中。截至2013年,我们的80%的人口居住在HDB中,95% 他们拥有他们的HDB公寓。自HDB以来’它于1960年2月1日开始,它建成了 1,077,103公寓截至2014年底。

政府’s CPF-HDB policies
如前多数新加坡所述’公共债务由CPF持有 人民。 CPF的很大一部分也用于投资HDB 新加坡。所以我们的政府从美国(CPF)借钱,建造家 我们。他们还投资我们对我们的CPF支付利息。然后我们借钱了 从政府购买这些HDB建造。为了偿还长期 HDB的债务,人民将不得不努力偿还 debt and interest.

那里fore if the government invests more and more on public housing, our 政府债务将增加。随着人民越来越多的人 政府购买住房,家庭债务也将增加。

但基本上,没有涉及的外债。

更多 新加坡没有过度杠杆的理由

一个 从海峡时代的文章(请参阅此处)2014年11月,进一步 为什么新加坡为什么不寻求债务灾难尽管我们很高 debt-to-GDP ratio.

从文章中提取了本质:

服务债务的能力
新加坡人 家庭主要表现出良好的服务债务能力,主要是 凭借强大的就业市场及其对流动资产的所有权。新加坡’s 家庭有强有力的能力清算我们的资产及时付款 方式。巨大的家庭流动资产以现金和银行的形式持有 存款。 2014年3月底,它汇总了3294亿美元现金 和银行存款,超过总负债的2820亿美元。

强的 家庭资产负债表
资产 新加坡家庭在每个家庭中的六倍价值超过六倍 过去五年。简而言之,为家庭部门拥有的每一美元 债务,资产超过6美元的偿还。

严格的贷款条件
我们 由于宽松的贷款条件,次级危机发生。在这一点 与我们相反,新加坡有严格的贷款条件与房屋贷款限制 占房产价格的80%。 8轮属性冷却措施后 GFC随着卖家标记增加(SSD),延长控股期和 介绍总债务服务比率(TDSR)已证明这一点。
此外, 在实践中,抵押贷款已低于银行抵押贷款限额。这 新加坡(MAS)的货币权威估计,平均贷款到家 截至2014年第一季度的价值为47.5%。

合理低贷款
作为 2014年,个人贷款占负债总额的26%和信用卡 在过去的五年中,贷款3%。没有迹象 消费者支出或借贷习惯的重大变化。

这 size 新加坡银行业的坏贷款平均只有1% 他们的贷款产品组合截至去年年底。破产案件,同时 从2012年的1,748升至去年1,992年,仅占0.14% 总信用卡用户在同一时期内,在一个微不足道的数字 macro level.

低失业率
在 此外,失业率大约为2%,工作市场非常低 前景仍然看起来健康,禁止不可预见的经济灾难。

外国劳动力的灵活性
一 新加坡劳动力市场的特色是高比例 外国工人:约35%的劳动力。应该失业 崛起,政府可以激活亲新加坡工人计划来推广 居民人口中的就业。这使得它不太可能 延长高水平的失业将威胁到新加坡人的财务状况 stability.

意外的熊醒来

我摔倒 早些时候说是真的,那么我们的高债务水平应该是没有原因 alarm. 尽管如此, 它要谨慎,并且可能有不可思议的场景,将把许多新加坡人推到角落。以下是一些情景。

财产 price shock
我们的家庭 债务受家庭资产强烈支持。但家庭资产价值是 容易受房产价格震动。如果经济没有做得好,失业 利率上升,收入将落下。这将影响服务的能力 抵押债务。拍卖“debt default”物业很快就会成为 普遍存在,并将螺旋压力放在房产价格上。如果展望 继续恶化,那么将有许多绝望的卖家。然后它 不仅仅是物业的价格,而且无法找到 买家在一段时间内。

兴趣 新加坡的价格与美国利率高的相关性。这 新加坡元挂在一篮子里,其中一个 货币是美元。如果由于任何原因,美联储实现了一个速度 徒步旅行,家庭和公司占变量贷款的大量份额 利率会受到震惊的影响。

想象一下A. 你用来享有良好收入的情景,为您提供服务 抵押贷款在过去7 - 8年内浮动利率1-2%。你非常 舒服的。现在你失去了你的工作,浮动抵押汇率飙升到2-3, 然后3-4%,然后5-6%。你的现金比你预期的速度快得多 收入但必须提供契约贷款。担心利率上升 此外,您希望固定利率融资。不幸的是,你是 因为你没有工作和没有收入而无法重新融资。即使你还是 有收入,您房屋的价值可能已折旧您的贷款 价值。除非您拨打额外的现金,否则这使得重新融资是不可能的 充分利用贷款和财产估值的差异。

如果你 留在一个HDB,也许政府仍然足够友好 默认许多分期付款。如果您住在私人财产 相对高的银行贷款,你不再能服务,很快银行会 占有你的房子。

资产 富人但不是现金丰富
最多 新加坡人是资产丰富但不一定是富裕的现金。此外,资产 责任在家庭中并不一定均均划分。 There 可能是少数富人的可能性是贡献 显示的健康数字。

恶毒 cycle
在A. 不利的经济形势,有企业违约的机会很高 债务。这将导致银行中录制的更加不良贷款。我们已经 已经看到DBS如何过度乐观或不如说透明 至少在他们处理swibre’s debts.

如果公司 银行并没有做得好,工作将会丢失。失业率加剧,收入 个人将落下。如果债务负担的速度升高超过收入,服务 抵押或个人贷款将越来越困难。现金 个人家庭将比预期的速度耗尽。这将导致 政府干预和可能从我们过去的储备中释放到抢救 情况。不是我们想要看到的情况。

战争
如果战争做 发生的是不是完全不可能的,就像其中一个读者指出 在伊拉克战争期间,即使在地理上靠近它 新加坡,日常必需品的价格随后由于恐慌而迅速膨胀。漏气恐慌,但不低估!盈利下降,生活成本升起 - 双重鞭子! 

罗尔夫’s final thoughts

没有 任何外债和强大的储备加上稳定的政治 系统,我们处于强大的位置,以预先天气(如果有的话)。 虽然是偏执狂,我我很自信新加坡仍然能够做得好或者至少经济上维持 几十年来,除非 我们看到我们领导地位的大螺丝。 

那说, 短期可能的膝盖杰尔克事件可能意味着许多新加坡人的痛苦。

作为沃伦 Buffett once said “只有当潮流熄灭时,你发现了谁 swimming naked.”

对于我们的 生存可持续性,  a 很多必须依赖于90年代/的下一代/ 千禧一代。我没有大粉丝 他们,但让我们甚至希望改变他们的心态可能会觉醒。 

对今天我所爱的国家的更多担忧的事情不仅是经济的......

在过去 ......

作为80年代和90年代的男孩,我的所有老师都被全世界被世界被充分认可为“花园城”清洁和绿色!很少听到来自孩子的孩子。 


我为80年代/ 90年代的所有新加坡人骄傲的两只狮子! 



今天 ......

我们今天对这些人造的结构更为自豪。孩子们正在谈论它。 



新加坡对世界所有游客的地标几乎总是 - 滨海湾沙子! 

Oooops ....我们没有意识到MBS的核心是赌场,或者最不受赌博业务获得财富的所有者所拥有的赌场。 

再想一想......新加坡今天的地标....赌场! 

好吗?你真的这么认为? 








16评论:

  1. 并非所有指标都同样测量。
    并非所有指标都相当衡量。

    "新加坡有迄今为止截至2015年底达到〜105%的GDP。我们在世界上排名前十名'相对于GDP的最负债最受债务。美国坐在债务排名的新加坡之下。"


    好亮点

    "这些实体所产生的债务用于资助其他国家的活动,因此与东道国的关系’S GDP不指示风险。"

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    答案
    1. 嗨SMK,

      是的,主要是为了从CPF借用住房和外国投资的国内债务。

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  2. 也许正确的指标是能够收集当地行业利用数据,例如。中小企业,GLC。并看看比率告诉。

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    答案
    1. 嗨Cory,

      我没有那种数据,也许你有要分享的东西?

      立即阅读文章:

      MAS:公司债务MKT从2010 - 14年的复合年度率增长14%。

      截至14末的总未偿还债务308B。

      SGD公司债券AVE 20-25B PA过去几年。截至1H16,SGD债券优于140亿。这包括。 HDB债券。

      公司债券的违约:Pacific Andes Jan16,Trikomsel 11月15日& Swiber Aug16.

      大学教师'认为我将详细描述我已经提到的SG没有外部债务,大多数债务发给CPF,所以我估计不高度杠杆似乎。

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    2. 嗨Rolf,同意您的评论SG并不高度杠杆。这就是为什么当有时我遇到分析师报告,使用一般债务来利率国家风险我摇头。

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  3. 时间真的改变了。从新加坡狮子到滨海山脉亚卡榴莲到滨海湾沙滩。任何人还记得新加坡飞行物?什么's next?

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    答案
    1. 嗨甜蜜的退休,

      你的意思是传单失败?

      我们在F1期间确实有一个很好的SG。它'令人惊叹的观点,这是我们应该为其骄傲的东西。

      只是我对今天是我们的里程碑意义的赌场感到不舒服。也许我想太多了。

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  4. 我突然想起这款旧斯科尔硬币捐赠盒(一个熊/狗的女孩吗?)为痉挛儿童'新加坡协会..
    这些还在周围吗?!

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    答案
    1. 嗨FC,

      很高兴见到你。希望你还是"穿水"在石油和天然气中。

      我不能记得捐款箱......任何重要意义吗?

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    2. 嗨罗尔夫,
      好的回归。岌岌可危地螺纹。情况只有稍微好转,只有这么略微。
      有谣言的项目即将来临,所以希望这一结果表现得很好。
      我同时积极寻求其他机会,并试图改善自己。

      没有洛杉矶,我看到了复古礼貌狮子(Singa?)..然后刚回忆起复古捐赠箱。根本没有意义。哈哈

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    3. 嗨FC,

      祝你在搜索中一切顺利。

      我是一个信徒,如果我们做得好,那么很好会在我们身上降临!

      我相信你是一个在生活中做好事的好人。

      甚至在股票中甚至拒绝或损失有时可能不是一个糟糕的事情,或者他们可能会表明我们需要改变,改变可能会更好!

      :-)

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