2021年5月16日星期日

罗尔夫's Tech Stock系列 - Sea Limited

新加坡再次收紧其Covid-19社交聚集规则,这在未来一个月内无限期地暗示了家里的时间更多。 

因此,我决定开始我的“Tech Stock Series”我将分析一些兴趣技术股票。  

早些时候,我还在亚马逊,阿里巴巴和Pinduoduo上写了一些文章。 


在我开始之前,请参阅我的 免责声明

海有限公司  

在这个系列中,我将专注于我们自己的新加坡’s Sea Limited. 

来源: //www.sea.com/home


本周宣布,新加坡的海洋有限公司将在5月27日之后取代MSCI新加坡指数的Suntec Reit,在2021年5月27日之后。MSCI是一项旗舰全球股权指数,而海运有限公司在纽约证券交易所上市:SE(SEE Limited)。 

海 Limited由Forrest Li Xiaodong和Gang Ye于2009年在新加坡创立,最初被称为Garena。两个创始人都是中国出生的新加坡亿万富翁。李是主席&团队首席执行官,而帮派是合作社。 

该公司于2017年10月在纽约证券交易所浮现在纽约证券交易所上市。一年后,股票价格为10.5美元。很少有人希望海上的股价将有顶部>280美元今年280,基于股价超过113B美元的市场上限,基于上次工作日的216美元。 

海 Limited是Shopee,Seamoney和Garena的控股公司。

大多数新加坡人都应该听说过电子商务App Shopee。对于我的家庭,它几乎是一个必备的电子商务应用程序,可以补充我们的家庭用品,以及阿里巴巴 - 拉藏,亚马逊等。在商店支付,您可以使用Shopeepay,这是一个移动钱包,也是Seamoney的一部分’S Fintech产品提供在七个市场上,台湾在各种品牌之下,如Airpay,Spaylater,除了Shopeepay之外。 

像战斗皇家游戏一样的游戏玩家将听到Garena开发和出版的免费火灾。自由火是一个“person shooting game”当我在宿舍里的大学时间第一次参加时,比喻罢工。免费火灾是2019年全球下载的移动游戏,2020年,以及2020年在拉丁美洲,东南亚和印度的最高手机游戏。 

在2021年的第一季度,数据发布“传感器塔智能商店”显示的是,自由火灾已经超过了腾讯普博格作为顶级移动战皇家游戏,通过球员在美国支出,在Q4,2020期间产生〜1亿美元的收入,与普博格相比,〜4.5倍。 USD68.’s million.   Garena还独家享用并公布全球合作伙伴的游戏,是全球电子运动组织者。 

收入司机:数字娱乐& E-COMMERCE DRIVING 

海洋从下面的四个主要服务中产生收入。 

4Q2020 GAAP收入  
EC:电子商务(842米)
De:Digital Entertainment - 游戏平台(693米)
DFS:数字金融服务(2400万美元) 
其他服务(700美元) 

在2020年的最后一季度,GAAP收入为1.566亿美元,而同比为777亿美元。对于FY2020,GAAP收入总额为4.375B,而每年21.175B相比(即101%的增长)。 
驾驶业务的赛道现在主要是DE和EC,而DFS和其他服务则收入相对较小。 

EC &DE录制178%和111%的收入增长。  

利润司机: 数字娱乐( Garena)

如果我们看海’ebitda,毫无疑问,海’S Gaming(De)段正在推动收益/利润。

e2020的EBITDA在2012财年增长至2亿美元,而较年前的1B年比较。 
EC和DFS EBITDA仍然是红色的,损失分别为1.3亿美元和511米。其余的服务也不是有利可图的。 
总体而言,与2019财年的17900万美元相比,调整后的EBIDTA在2012财年的107亿美元上涨。

来源: 海Q4 2020报告


仍然净亏损,但毛利增加 

该公司仍处于净亏损。 上次报告的季度净亏损扩大到524.6亿美元,而较前一年的亏损相比亏损281.9b。 

这主要是由于与扩展电子商务服务相关的费用(即,对用户等价值增加的服务)相关,并继续努力整合公司’S跨不同市场的商店平台的移动钱包服务。 

尽管存在损失,但积极的消息是,20120年的毛利率增加到123%。由于Garena,这比2012财年的收入增长超过101%’从自主研发的游戏免费火灾的收入增加。 

海运会耗尽现金燃烧吗? 

该公司没有迄今为止的利润单一。自2014年以来,海上报告了每年的负现金流量,平均率为383米P.a.看待结果,无疑是海上为其电子商务业务购买收入。 

也就是说,这也是因为海有金融肌肉购买收入。截至去年年底,由于提高了2.57亿美元的新股,它有现金储备为6.17亿美元。 
及其当前的现金堆,好消息是,仍然需要16年来排除所有现金,假设公司不会在此期间不会产生任何正现金流量的最坏情况。 

中国拥有丰富财政资源的中国腾讯控股拥有22.9%的海洋有限公司。 

最后的想法

海运有限公司(或购物者)什么时候有利可图?还是将获得盈利的购物? 

我不’知道!我所知道的是,并非所有电子商务公司都在开始时盈利。亚马逊在1994年开始后7年后盈利。阿里巴巴更令人印象深刻,在1999年开始3年后变得有利可图。中国Pinduoduo仍然在2015年开始丧失。 

虽然海’S的底线仍然是在红色中,有许多积极的迹象指向海’利润的进展。 

除了免费的消防游戏,海洋与腾讯和美国积极暴雪合作,提供另一个顶级的比赛,“Call of Duty”。这允许Garena以其开发的游戏扩展。 

当然,如果海上可以开发另一个等于自由火灾的普及,盈利会提高盈利。 

去年结束,新加坡(MAS)的货币授权将一家数字全银行(DFB)许可证与Singtel和抢占组成的联盟一起颁发。 DFBS使海上通过其在线平台提供零售和企业部门的存款,贷款和投资产品,虽然不是新加坡的小型中型企业。 

随着这个好消息,大海’S数字金融服务肯定会有更多的空间来增长,考虑到DFS的收入仍然非常微不足道。此外,它可以减少目前支付给银行的交易费,以增加毛利率。  

Shopee继续将自己设立为东南亚和台湾领先的电子商务公司之一。特别是,印度尼西亚是商店’最大的市场,占Shopee的42%’总秩序。据说,Shopee是印度尼西亚最大的电子商务平台之一,最多的网站访问2020年(9000万访问),前面的托克戴尔和丽拉达。

由于印度尼西亚继续改善互联网连接基础设施,我相信越来越多的人口将及时诉诸电子商务。  

Shopee于2019年起,Shopee还开始在巴西在巴西购物网站,并准备进一步扩展拉丁美洲。据报道,今年,商店在墨西哥推出了在线销售应用程序。 

考虑到Garena.’在拉丁美洲的卓越成功,我毫无疑问,商店将在拉丁美洲取得成功,慢慢但肯定。 

也就是说,除了有自己内部物流提供者的亚马逊和阿里巴巴相比,顾客仍然有许多挑战,因为它通常具有更高的后勤成本,外包给第三方。 

竞争在电子商务世界与已经很多玩家的竞争也非常激烈,更不用说新的新兴球员。 

最后但并非最不重要的是,海洋有限股价已经膨胀了超过500%以上,自Covid Pandemic用当前的价格到〜33x(MRQ)和价格销售〜26x(TTM)。 

为了比较缘故,阿里巴巴具有PB〜0.61x(MRQ),PS〜0.8x(MRQ),亚马逊具有PB〜16x(MRQ),PS〜3.9x(MRQ)。 

PS:我投资于海洋有限公司。